공부하는 개발자

Summary 신탁사들은 지방 부동산 경기 침체와 신탁방식 재건축의 지연에 따른 우려에도 불구하고 안정적으로 이익을 창출. 지난 14년 이후 빠르게 축적된 수주에 따른 수수료 수익 증가 분양률 하락으로 인한 신탁계정대 증가로 인한 이자이익 증가 한편, 대손상각비는 작년 하반기부터 상승세로 돌아섰으나, 이는 Site의 부실보다는 신탁계정대의 증가에 기인하는 바가 크고, 신탁계정대로부터 발생하는 이자이익의 증가 속도를 감안할 때, 충분히 감내 가능한 수준. 주가 하락 요인 정부의 강력한 부동산 규제 도입과 이에 따른 지방 부동산 경기의 침체 신규 라이선스 허용에 따른 경쟁 심화 우려 신규 수익원으로 기대했던 신탁방식의 재개발 재건축이 지지부진한 진행상황을 보이고 있는 것 투자포인트 높은 수익성 유지 전망 경..

금융시장 개방의 첫 대상, 부동산 신탁업 금융위원회가 보험과 부동산 신탁업을 금융업 시장개방의 첫 대상으로 정하며 10년간 11개사 체제로 유지돼 온 부동산 신탁업의 진입장벽이 허물어지고 있다. 향후 은행/증권/건설사 등 다양한 주체의 신규 진출이 예상된다. 여전히 분양시장에서 차입형신탁 비중은 7%에 그친다. 만약 금융사가 신탁업에 진출한다면 여신과 신탁 기능이 모두 가능해 신탁방식을 확산시키는 계기를 만들 수 있다. 차입형신탁의 핵심은 여신보다 '개발 전문성', '분쟁 조정기능'이라는 점에서 상위 2개 신탁사는 시장 확대 장점을 누리며 고유의 성장을 지킬 것이다. Summary 부동산 신탁업 개방 금융위가 보험과 부동산 신탁업을 시장개방의 첫 대상으로 정한 이유는 시장 수요가 가장 큰 업종으로 판단했..

부동산 신탁업체에 적극적 관심이 필요 실적대비 여전히 싼 valuation 신규 수주 지속 증가 (차입형 YoY + 33%)에 따른 높은 성장성 시장 환경 (정책 / 분양시장 / 금리환경) 변화에 따른 기회 요인 증대 전통적 개발사업 문제점 해결을 위한 신탁사 연계 토지개발 사업 그증. 차입형 토지신탁 신규수주는 5,562억원으로 YoY +33% 상승 Summary 전통적 PF모델하 기존 PF부실 확대로 시행사 및 시공사 부도가 속출하게 된 반면 신탁재산은 독립 재산으로 별도 관리되어 시행사 부도여부와 관계없이 안정적인 사업 추진이 가능하므로 사업 안정성 확대를 위해 신탁사 중심의 사업 계약이 확대되었다. 1) 수수료 기반의 이익 구성으로 이익 성장 및 실적 가시성이 높고, 2) 시장 상황에 따른 신탁계..

2021 03 26 현대차증권 - 글로벌 철강가격 인상, 과거와 달라진 점 2010년 이후 중국발 공급과잉이 전세계 철강업종 주가 de-rating의 배경으로 작용 향후 중국의 영향력 감소는 구조적이며 중기적으로 철강업종 P/B는 회복될 것 올해 1분기에 큰 폭의 가격 인상을 하였던 글로벌 철강업체들은 4월에도 추가적인 가격 인상을 하고 있다. 가격 인상폭은 톤당 20~25만원 수준으로 원가 상승분을 충분히 반영할 정도로 상당히 크고, 수요가들도 인상을 수용하는 점이 중국의 공급과잉이 심하되었던 2010년 이후의 과거와는 확연히 달라진 점이다. 대부분 지역의 철강 수요가 회복되면서 가격 인상이 용이한 측면이 있으나 근본적인 이유는 전세계 주요 시장에서 중국산 철강재의 영향이 감소하며 가격교란 요인이 해소..

REF : https://www.youtube.com/watch?v=qTh3gWcrQig 신탁이란, 신탁을 설정하는 자(위탁자)와 신탁을 인수하는 자(수탁자)간의 신임관계에 기하여 위탁자가 수탁자에게 특정의 자산(영업이나 지적재산권의 일부를 포함)을 이전하거나 담보권의 설정 또는 그 밖의 처분을 하고 수탁자로 하여금 일정한 자(수익자)의 이익 또는 특정의 목적을 위하여 그 재산의 관리, 처분, 운용, 개발, 그 밖에 신탁 목적의 달성을 위하여 필요한 행위를 하게 하는 법률 관계를 의미한다. 그러니까 쉽게 설명하자면, 로마시대에 내가 전쟁에 나가야 하는데 전쟁에 나갔다 죽으면 나의 가족들이 먹고 살기 어려우므로, 믿을만한 사람에게 나의 토지랑 재산을 맡기고 가는 것을 생각하면 된다. 그리고 신탁 행위가 필..

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정유는 코로나 19에 따른 석유 수요 급감(=수요 충격)으로 BEP를 하회하는 부진한 정제마진 흐름이 지속되고 있다. 21년 정유/화학 업중의 핵심은 글로벌 경기 회복과 수요 개선에 따른 시황 반등으로 두 업종 모두 개선을 기대한다. 정유 - 정상화될 업황 수요 회복 과정에서 낮아진 설비 가동률의 상승과 높아진 재고의 소진을 위한 시간이 필요할 전망 이에 따라 21년 정제마진의 유의미한 상승 시점은 상반기보다는 하반기로 예상 정제마진의 경우 여전히 부진한 수준이 계속되고 있는데, 이는 실제 수요 회복이 나타나야 상승할 수 있기 때문이다. 부지한 정제마진은 더딘 수요 회복을 의미하며, 최근 OSP가 재차 인하된 것도 같은 맥락이다. 향후 실제로 수요가 회복되는 과정에서는 과도하게 낮아진 정제마진의 상승(정..

원자재 슈퍼 사이클? 국제유가나 구리를 보면 가파른 가격 상승에 원자재 슈퍼 사이클의 시작이라는 주장이 제기되고 있다. 최근 원자재 가격 급등은 글로벌 경기가 지난해 팬데믹 타격으로부터 회복될 것이라는 기대를 반영한다. 가장 최근 원자재 슈퍼 사이클로 일컬어지는 구간은 2000년대 중반 가격 랠리이다. 엄밀히 말하면 이는 90년대 후반부터 시작된 슈퍼사이클의 일부분일 것이다. 슈퍼사이클은 수십년에 걸쳐 장기 추세선을 상회하는 가격 움직임을 의미하며 이는 주로 구조적 수요 변화로부터 온다. 따라서 원자재 슈퍼 사이클의 논하기 위해서는 원자재 수급의 구조적 변화 가능성을 점검해볼 필요가 있다. → 90년대 후반에서 시작된 슈퍼사이클의 일부분일 '것'이다? 라는 포인트는 좀 의아.. 확실히 동의하기 어려움 중..

2021 03 16 한투 해외주식 : 철강, 2016년에 무슨 일이 있었을까? 16년에는 다음과 같은 일이 일어났다. 중국의 공격적인 생산 능력 축소 : 16 ~ 20년 동안 1 ~ 1.5억톤의 설비를 폐쇄할 계획이라고 밝혔다. 발표 직후에는 실효성에 대한 의문이 많았다. 하지만 16년 6월 바오샨철강과 우한철강이 합병됐고, 구조조정 규모가 계획보다 빠르고 컸다. 2배가 된 철강 가격 및 컨센서스 상향 중국의 철강 산업 구조조정 방안이 발표된 후, 세계 철강 기업 주가가 16년에 크게 올랐다. 계획보다 빠른 생산 능력 감축이 긍정적으로 작용했기 때문이다. 우리는 21년에도 유사한 움직임을 전망한다. 백신 접종에 따른 경제 성장화 미국의 인프라 투자 중국 철강 업종 제2구조조정에 대한 기대 2021 03 ..

12. 저가 매수 대상을 찾아라 현명한 포트폴리오 구축 프로세스 잠재적인 투자 대상 목록 목록에 있는 투자 대상의 내재가치 평가 내재가치와 비교해서 가격이 어떠한지 판단하는 것 각각에 포함된 리스크와 리스크를 포함했을 때 전체적인 포트폴리오에 미치는 영향에 대한 이해 자신이 생각하는 최소한의 기준을 충족시키는 투자 후보를 목록으로 만들고, 그 안에서 최고로 싸고 좋은 것을 고를 것이다. 위험 대비 잠재 수익률이 가장 높은 것이나, 비용 대비 가치가 가장 높은 것을 골라야 한다. 투자는 상대적인 선택의 훈련 투자 프로세스는 정밀하고 훈련되어야 한다. 반드시 비교해 보야아 한다. 우리가 시장을 바꿀 수 없는 이상 시장에 참가하고 싶다면, 존재하는 모든 가능성 중에서 최고를 선택할 수밖에 없다. 우리의 목적은..