주식 공부 기록하기/02. 기업분석

(이제는) 삼일씨엔에스 분석 (2020년 8월 24일)

lannstark 2020. 8. 24. 10:51

2020년 8월 7일 ~ 9일에 분석한 글을 이제 올립니다. (때문에 다른 분석글들과 format이 다를 수 있습니다)

현재와 약간씩 차이가 있을 수 있지만, 큰 방향에서 봐주시면 감사드리겠습니다 :)

BM

PHC 파일 → Pretensioned spun High strength Concrete Pile

건축물 및 플랜트 하부에서 하중을 견딜 수 있도록 하는 기초 건자재 (내진설계 시 반드시 필요한 자재) 아파트, 초고층 건축물, 플랜트 설비 등 다양한 기초 공사에 사용된다.

삼일 C&S PHC 파일 단가 추이. 2020년도 1분기까지만 나와 있다.

시장의 특성 : 콘크리트 파일은 사용처 별로 아파트, 주택 및 일반 건축물이 가장 높은 비중을 차지하고 있으나, 최근에는 플랜트, 토목, SOC 등의 비중이 증가하고 있습니다.

→ 토목과 건설 산업의 정부 스탠스 중요

  • 19년도 파일 수요 : 592만톤
  • 20년도 상반기 파일 수요 : 288.5만톤

16년도 정점 이후 수요가 많이 꺾인 상황

PC 사업

  • PC공법 : 공장에서 사전 제작된 기둥, 보, 슬라브 등 콘크리트 부재를 현장에서 설치하는 공법
  • 이제 시작하려고 하는 중

철강 사업

  • 정부 SOC 투자 및 건설 업 사이클에 연동됨

시장의 특성 : 일반국도, 고속도로, 연육교 및 연도교 등 강구조물로 설계된 교량 및 특수 구조믈을 제작, 설치하는 것으로 국가의 균형발전 및 물류비 절감을 통한 국가 경쟁력 강화를 위해 지속적인 투자가 이루어져야함 산업의 성장성 : 강교 산업은 정부의 사회간접자본 투자 축소 등 영향으로 성장세 둔화가 예상되고 있으나, 재생에너지 3020 정책으로 해상 풍력 시장의 확대가 예상되고 있습니다.

숫자

손익

출처 : 삼일C&S 홈페이지

  • 15년도 16년도 좋았던 업황을 뒤로한채 17년부터 악화된 전방산업 영향으로 19년도까지 매출이 2/3토막 나게 됨 (19년도 2000억 언더)
  • 19년도 PHC 파일 매출 : 800억, 스틸 : 1140억

지표

시총 1002억 (주당 7870원)

  • 최근 4분기 기준 PER은 61.48배
  • PBR은 0.36

최근 3년 PBR 밴드 (최하점)

  • 배당은 원래 뭐 거의 없었다 주당 38원 말이가 ^^;

PHC 파일 Peer Group

  • 동양 파일 : 시총 492억, 매출 1년에 500~600억 규모 (17년도 886억), PBR 0.41

관련 뉴스

http://www.ceoscoredaily.com/news/article.html?no=71786

  • 브이엘삼일로 넘어간 대림씨엔에스는 PC사업 진출을 통해 사업다각화와 실적 반등을 노릴 것으로 보인다. 지난해 11월 대림씨엔에스는 기존 사업에 PC사업을 신규 추가했다. 이 회사는 그간 콘크리트 사업을 통해 축적된 노하우 및 자동화 설비 도입 경험을 바탕으로 PC사업의 매출을 1000억 원 이상까지 끌어올린다는 목표를 내걸었다.

  • 강교 구조물 공장으로 사용되던 부여공장에 130억 원을 투자해 최신 PC생산설비를 구축

  • 국내 건설사들의 PC공법 적용 사례가 늘면서 지난해 국내 PC시장 규모는 약 9000억 원 수준을 나타냈다 (→ 팩트체크 필요)

https://www.yna.co.kr/view/AKR20200721108200064?input=1195m

  • 매각에 대한 노조 저항 존재

https://paxnetnews.com/articles/62836

https://www.mk.co.kr/news/stock/view/2020/07/705960/

  • VL인베스트먼트와 삼일에코스텍의 컨소시엄인 브이엘삼일 국내 719억 인수
    • VL 인베스트먼트 박영준 대표 : 포스텍 환경공학 박사 출신
    • VL인베스트먼트는 운용자산이 3000억원 넘는 신재생에너지 등 전문 운용사이다.

Key Point

  • 사모펀드 인수 기업 가치 향상의 신호탄이 될 수 있을 것 인가? (적극적인 배당 or 본격적인 업황턴?)

2020년도 1분기 재무제표 기준입니다.

  • 현금성자산 총합은 730억 정도 시총 1000억의 70% 규모 (갑자기 배당률 10%로 3~4년을 뽑을 수 잇다)
  • 기초 건자재인만큼 건설업황 턴 → 매출 증가로 이어질 것인가? 이어진다면 얼마나 이어질 것인가? (공급 수요 측면, 타사대비 경쟁력 측면)

결론

  • 전방 산업의 강한 턴 향기 -> SOC 투자 증가 추세, 3기 신도시, 풍력 발전 (풍력은 아직 가시적이지 않음)
    • SOC 편성 예산 추이, PHC 파일 제품가격과 생산량으로 추정할 수 있다.
  • 대주주 변경, 시총 1400억 수준으로 VL+삼일이 51% 이상 취득, 배당/기업가치 상승 가능성 높음
  • SOC 편성 예산, 건설업 분위기, 실적 체크 필요, 21년도 건설산업연구원의 '건설경기전망' 체크 필요, 건설경제 사이트에서 PHC 주기적 검색 필요

Reference

 

대림씨엔에스.. 제2의 코엔텍? 쌍용양회?

오전에 블로깅한 내용을 약간 수정하였다. 2부로 나누어쓸 자신이 없어서.. PHC쪽은 짧게 참고로만.​--...

blog.naver.com

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