투자에 대한 생각 (하워드 막스) #10 부정적 영향과 맞서라

10. 부정적 영향과 맞서라

더 많이 바라는 욕망, 좋은 기회를 놓치는 것에 대한 두려움, 다른 사람과 비교하는 경향, 대중의 영향, 확실한 것에 대한 바람. 이 같은 요소들은 한데 합쳐져 대부분의 투자자들과 시장에 엄청난 영향을 미친다. 그로 인해 실수가 바생하고 그런 실수는 자주, 널리, 반복해서 일어난다.

 

비효율성, 예를 들면 잘못된 가격, 잘못된 인식, 다른 이들이 하는 실수는 우수한 실적을 낼 수 있는 잠재적인 기회를 제공한다.

 

많은 사람들이 정보를 분석하는 데 필요한 지적 능력을 가지고 있지만, 극소수의 사람들만이 상황을 더 깊이 볼 수 있고 심리가 가진 강한 영향력에서 자유로울 수 있다.

 

가장 큰 투자 실수는 정보나 분석적인 요인에서 나오는 것이 아니라, 심리적인 요인에서 나온다.

투자자 심리를 구성하는 각각의 많은 요소

1. 돈에 대한 욕망
   • 위험은 욕망이 탐욕으로 변질될 때 나타난다.
   • 탐욕은 매우 강력한 힘을 가지고 있어서 상식, 리스크 회피, 신중함, 분별력, 논리, 고통스러운 과거의 교훈, 의지, 두려움, 그 밖에도 투자자들을 골치 아픈 문제로부터 멀어지게 해줄 수 있는 다른 모든 요소들을 충분히 이길 수 있다.
2. 공포
   • 공포 역시 탐욕과 마찬가지로 과잉을 의미한다.
   • 공포는 지나친 걱정으로 투자자로 하여금 필요할 때 적극적인 행동을 하지 못하게 만든다.
   • 투자 일을 하면서 나는 투자자들이 얼마나 쉽게 '기꺼이 속아주려는 태도'를 취하는지에 대해 수 없이 많이 놀랐다.
3. 논리, 과거의 일, 전통적 기준을 고려하지 않고 묵살해버리는 사람들의 경향
   • 현실적으로 말이 안 되는 것이 있는지 계속해서 경계해야 한다.
   • 충분히 의심하지 않으면 투자 손실이라는 결과가 발생하기 때문이다. 금융위기에 대한 사후 분석을 계속한 끝에, 나는 두 문장으로 그 원인을 요약할 수 있었다. 그것은 바로 '의심스러울 정도로 좋았다'와 '무슨 생각을 했던 것일까?'이다.
   • 우리에게 묘책이 있다고 믿게 만드는 것은 무엇이리까? 워렌 버핏은 이렇게 말했다. "가격 상승은 판단력을 흐리는 마약이다"
4. 다수의 견해에 저항하지 않고, 설사 그것이 확연하게 비현실적이더라도 따라가는 경향
   • 시장 심리를 따라야 한다는 압박감과 부를 얻고 싶다는 욕망이 합쳐지면, 사람들은 자신의 의지와 의심을 버리고 스스로에게 내재된 리스크 회피를 망각하며 이치에 안 맞는 것을 믿게 된다. 이런 일이 매우 반복적으로 일어나므로 그로부터 임의의 영향을 받지 않으려면 의지할 수 있는 무엇인가가 작동해야 한다.
5. 시기심
   • 탐욕은 사람들에게 계속해서 더 많은 것을 바라게 할 것이고, 그 힘은 다른 사람과의 비교를 통해 더욱 강해진다.
   • 우리 자신을 다른 사람들과 비교하는 경향과, 이런 경향이 생산적이고 분석적이어야 하는 프로세스에 미칠 수 있는 유해한 영향
6. 자아
   • 신중한 투자자들은 잘 알려지지 않은 자산에 부지런히 투자하여, 호황에는 확실한 수익을 내고 불황에는 다른 사람들보다 손실을 적게 낼 수 있다. 이들은 가장 위험한 행동에 동참하려 하지 않는다. 자신들이 얼마나 많이 모르는지 너무 잘 알고 있기 때문이며, 자신의 자아를 억제하기 때문이다. 이런 행동은 장기간 부를 축적하는 데는 최고의 투자 공식이지만, 단기간에는 자아에 큰 만족감을 주지 못한다는 것이 내 생각이다.
   • 겸손, 신중함, 리스크를 제어를 강조하는 방법을 따르는 것이 그리 흥미로운 일은 아니다.
7. 포기
   • 시장 주기의 후반부에 자주 나타나는 투자자 행동이다.
   • 많은 경우 자산의 가격이 너무 비싸지면서 자산의 가치가 계속 오르든가, 반대로 가격이 너무 싸지면서 그 상태를 유지한다. 결국 이런 추세는 투자자들의 심리, 확신, 결의를 좀먹는 결과를 낳는다.
   • 자신감 부족이 다른 사람의 성공 소식과 합쳐져 투자자들로 하여금 잘못된 행동을 하게 만드는 강력한 힘을 만들고, 이런 추세가 오래 유지될수록 추가적인 동력을 얻는다.

이런 상황을 생각해보자.

사무실에서 당신 옆자리에 앉는 동료가 매수할 상장주에 대해 이야기 한다. 그 회사가 하는 일이 무엇이냐고 물으니, 동료가 답하길 그건 모르지만 자신의 주식중개인이 발행 당일 주가가 2배로 뛸 것이라고 말해주었다는 것이다. 당신은 말도 안 되는 소리라며 일축한다. 일주일이 지나고 동료는 주가가 두 배가 아니라 세 배로 뛰었다고 말한다. 그리고 그는 여전히 그 회사가 무슨 일을 하는지 모른다. 몇 번 더 이런 상황이 반복되고 나면, 당신 역시 더 이상 저항하기 힘들어진다. 따라서 말이 안 된다고 생각하면서도 당신은 혼자 바보처럼 아무것도 안 하면 안 되겠다는 생각을 하게 된다. 이렇게 시작된 전형적인 타협, 또는 포기의 사례에서 당신은 다음에 상장할 회사의 주식을 몇 백 주 매수하겠다고 요청한다. 그리고 당신과 같이 새로이 투자 전환을 하는 이들의 매수로 인해 열기는 계속해서 뜨거워진다.

 

거품 속에서 금전적인 손실을 입지 않기 위해서는 탐욕과 인재가 긍정적 요소들을 지나치게 과대평가하고, 부정적 요소들을 무시하는 상황이 되었을 때 거기에 동참하지 않는 것이 중요하다. 그러나 이는 쉬운 일이 아니므로 소수의 사람들만이 그런 자제를 할 수 있을 것이다.

 

내 말을 믿어주기를 바란다. 다른 사람들이 모두 매수하고 있고, 전문가들은 긍정적이며, 그에 대한 근거는 폭넓게 인정되고, 가격은 치솟고 있으며, 가장 큰 리스크를 감수한 사람들이 엄청난 수익을 달성했다는 매체의 보도가 나오고 있을 때, 고점에서 매수하지 않기란 어렵다 (매도는 더 어렵다) 반대로 저점의 상황이 벌어져 보유나 매수가 전손의 리스크를 수반하는 것으로 보일 때는 매도하지 않는 것도 어렵다 (매수는 생각조차 힘들다)

 

공부하는 개발자 생각

1. 주식은 결국 마인드 컨트롤 (절대 불로소득이 아니다)