투자에 대한 생각 (하워드 막스) #8 주기에 주의를 기울여라 #9 투자 시장의 특성을 이해하라

8. 주기에 주의를 기울여라

현재 상황이 미래에도 계속될 것이라고 굳게 믿는 것처럼 건전한 투자에 위험한 것은 없다.

• 원칙1 : 대부분의 것들이 주기를 따른다는 사실이 증명될 것이다.
• 원칙2 : 수익과 손실을 가져오는 가장 큰 기회들은, 다른 이들이 '원칙 1'을 망각했을 때 찾아오는 경우가 많다.

 

자산 가격에 지대한 영향을 미치고, 경제 자체를 지탱해주는 신용 가용성에 큰 변동을 생기게 하려면 경제에서 작은 변동만 있으면 된다.

다음에 주기의 중단을 전제로 한 거래를 제안 받으면, 그것은 백전 백패의 지는 게임이라는 것을 기억하라.

9. 투자시장의 특성을 이해하라

시장 상황이 좋고 가격이 오르면, 투자자들은 신중함 따위는 잊고 매입을 서두른다. 그러다 혼란의 시기가 도래하여 자산이 저가 매입 대상이 되면, 투자자들은 리스크를 감수할 의지를 잃고 매각을 서두른다. 이러한 현상은 계속될 것이다.

 

시계추처럼 규칙적으로 움직이는 투자자들의 태도와 행동

• 리스크를 대하는 태도의 변화는 대부분의 시세 변동에 영향을 미친다.

거품 발생 자체가 리스크 기피 부족 현상이라고 규정하는 것은 지나친 일반화다. 반면 시세가 폭락하면 투자자들은 지나치게 두려워한다. 그리하여 리스크를 과도하게 회피하면 낙관론이 가격에 전혀 반영되지 않고, 가치에 대한 평가가 터무니없이 낮을 때조차도 투자자들은 매수로부터 등을 돌린다.

 

투자자들이 지나치게 리스크를 허용하면 증권 가격 자체에 수익보다는 리스크가 더 많이 들어가 있을 수 있다. 반대로 투자자들이 지나치게 리스크를 회피하면 리스크보다는 수익을 더 많이 포함하고 있을 수 있다.

 

자금손실에 대한 리스크와 기회를 놓치는 리스크. 리스크를 제거하기 위해 이 두가지 중 하나를 크게 제거하는 것은 가능하지만, 두 가지 다 제거할 수는 없다.

 

현자가 시작한 일을 바보가 마지막에 뛰어들어 마무리 한다. 가장 중요한 것은 초강세장의 후반기에 사람들은 호황이 끝없이 지속될 것이라고 추정하면서 기꺼이 주가를 지불한다는 것이다.

⇒ 결국 대중과 얼마나 반대로 행동하는가가 중요하다

 

모든 것에 중요한 점은, 무슨 일이 일어나고 있고, 그것이 무엇을 내포하고 있는지를 인식하는 사람들에게 기회가 주어진다는 것이다. 시계추의 한쪽 끝, 즉 가장 암울한 시기에 앞으로 상황이 더 없이 좋아질것이라는 생각을 하기 위해서는 분석력, 객관성, 결의, 이왕이면 상상력도 필요하다.

 

투자자의 규칙적인 움직임은 경기 변동과 시장 주기의 특징과 매우 비슷하다.

• 공포와 탐욕처럼 극단적으로 대립되는 이론에서 시계추는 양극단 사이의 중간 지점에 주로 머문다. 그러나 그 시간은 길지 않다.
• 투자자 심리가 작용하기 때문에 시계추는 평소 한쪽 끝에서 반대쪽 끝으로 왔다 갔다 한다.
• 시계추는 한쪽 끝을 향해 계속 움직일 수 없고, 그 끝에 영원히 머물러 있을 수도 없다. (상황이 극에 달해 더 이상 진전될 수 없는데도 사람들은 상황이 계속해서 진전될 것처럼 말한다)
• 시계추처럼 한쪽 끝을 향해 투자자 심리가 움직이면서 결국 역방향으로 되돌아가는 데 필요한 동력이 계속 만들어진다. 때로 억제된 동력은 그 자체로 역방향 움직임의 원인이 된다. 즉 한쪽 끝을 향한 시계추의 움직임이 추의 중심을 바로잡아 준다.
• 끝에서 되돌아올 때의 추의 속도는 끝을 향해 갈 때보다 보통 더 빠르다. 그러므로 걸리는 시간도 더 짧다.

 

그러나 우리가 절대로 알 수 없는 것들이 있다.

• 추가 아치를 그리며 얼마나 멀리 움직일 것인가.
• 무엇이 움직이던 추를 멈추게 하고, 반대 방향으로 되돌아오게 하는가.
• 방향 전환이 언제 일어날 것인가.
• 반대 방향으로 얼마나 멀리 움직일 것인가.

 

공부하는 개발자의 느낀점

1. 현재 시장은 어느 위치에 있을까를 항상 고민해 보아야 한다.

2. 시장의 위치에 대한 고민을 통해 알 수 있는 점은, 현재 대략적인 위치 뿐이다. 언제 어떤 이유로 얼마만큼 방향전환이 일어날지 우리는 알 수 없다.