고려아연 리포트 읽기 (2020 12 17)

20201028 유안타

• 아연 판매량이 추정치를 하회 (아연 생상공정 정기 보수)
• 아연 생산량은 전분기 대비 -5% 감소
• But 영업이익, 영업이익률은 높았음
  • 아연 및 연 프리미엄이 전분기비 상승했기 때문
  • 프리미엄 장기 계약 비중이 높은 내수 판매보다 수출 판매 프리미엄 상승 폭이 컸던 것으로 관측됨. 프리미엄은 제련업체와 수요업체 간 수급 균형에 따라, 또는 상품 가격 방향성에 따라 결정
• 원화 강세 및 Spot TC 약세 부담 존재
  • 최근 약세 기조를 나타나고 있는 아연 및 정광 Spot TC 역시 4Q 뿐만 아니라 2021년 영업이익에 부담을 줄 개연성이 높아지고 있다.
  • 2021 아연 정광 계약 TC를 250$/ton 으로 전망 (264에서 하향조정)
  • COVID19 영향으로 국내 다수의 제조업체들의 제품 판매량 및 영업이익이 전년대비 감소하고 있으나 고려아연은 영업이익이 전년 수준을 넘어설 수 있을 것으로 추정

20201028 키움

• 올해 강렬했던 귀금속 가격 랠리가 8월 초를 정점으로 이후 주춤해졌고 2Q 이후 spot 아연/연 제련 수수료도 약세가 지속되고 있어 주가 상승을 자극시킬만한 단기 모멘텀은 다소 아쉬운 상황
• 2Q이후 아연/연 비철금속가격 강세가 지속되고 있고, 귀금속가격도 작년과 올해 상반기보다는 확실히 LevelUp 되어 있어 3Q 이후에도 동사의 안정적인 수익성은 유지될 전망

20201028 하나금투

• 원/달러 환율 하락, 아연정광 spot TC하락에도 불구하고 주요 금속 가격 상승이 긍정적으로 작용
• 3분기 급등했던 귀금속, 특히 은 가격이 시차를 두고 4분기에 반영될 전망

20201028 한화

• 연결실적 개선은 호주 SMC조업정상화와 서린사상 실적개선이 주 요인이다.
• 점진적으로 신사업 성과가 가시화될 것이다.

20201028 SK

• 달라진 원/달러 환경, 높아진 귀금속/상품의 가격 레벨 등은 우려 요인, 투자의견 매수 유지, 목표 주가는 55만원에서 48만원으로 하향 (target PBR 1.4 → 1.2)

20201105 현대차

• 20년 본사 영업이익은 8070억원으로 11년 이후 사상 최대 실적 기록을 예상
• 현재 주가 부진의 이유는 spot T/C가 약세를 보여 21년 계약 T/C 인하에 따른 향후 실적 감소에 대한 시장의 우려가 크기 때문
• 전해동박(1.3만톤, 23년 상업 생산 예상)의 신성장투자 긍정적

20201116 유진기업

• 최근 아연 Spot TC 하락이 내년 벤치마크 TC에 불확실성으로 작용
• 동사는 KZ Advanced Materials를 통하여 신성장 동력인 동박과 폐배터리 사업을 추진하고 있음. 동박 설비 완공 시점은 2022년 말로 아직 시일이 남아 있긴 하지만 전기동과 황산이라는 주요 원재료 및 전력까지 자체 조달할 수 있는 동사는 수율 안정 시 경쟁사 대비 마진 우위를 확보하게 될 전망